Vale (VALE3) enxerga queda da dívida abrindo espaço para mais dividendos
Após anunciar a distribuição de R$ 2,03 por ação em juros sobre capital próprio (JCP) e dividendos, além de um novo programa de recompra de até 100 milhões de ações, a Vale (VALE3) reforçou aos investidores que ainda vê espaço para remunerar acionistas, mesmo depois de revisar para cima o guidance de custos do minério de ferro. Em teleconferência após os resultados do segundo trimestre de 2026, o diretor financeiro, Marcelo Bacci, indicou que novas remunerações continuarão condicionadas ao desempenho financeiro da companhia.
Resposta direta: A Vale (VALE3) vê espaço para mais dividendos à medida que reduz a dívida líquida expandida, que encerrou junho em US$ 16,7 bilhões, rumo à meta de US$ 15 bilhões. O CFO afirma que novas remunerações dependem da geração de caixa do segundo semestre e da flexibilidade para escolher entre dividendos extraordinários e recompra de ações.
Dívida em queda: o caminho até US$ 15 bilhões
"O nível de remuneração aos acionistas dependerá da geração de caixa do segundo semestre", afirmou Bacci. Segundo o executivo, a companhia espera continuar reduzindo a dívida líquida expandida, que encerrou junho em US$ 16,7 bilhões, até o nível de referência de US$ 15 bilhões. À medida que se aproximar desse patamar, explicou, a Vale ganhará maior flexibilidade para decidir entre dividendos extraordinários e recompras de ações, levando em consideração fatores como o preço dos papéis e aspectos tributários.
Guidance de custos revisado: o que mudou
Um dos principais temas da teleconferência foram os custos, que subiram no trimestre, e a revisão do guidance de custos anunciada junto com o balanço na véspera. O custo caixa (C1) saiu do intervalo de US$ 20-21,5 por tonelada para US$ 22,5-23,5, e o all-in, de US$ 52-56 para US$ 58-62.
Bacci buscou separar aquilo que considera efeitos conjunturais dos fundamentos operacionais da companhia. "Cerca de 70% desse aumento é explicado pelos efeitos combinados do câmbio e dos custos de diesel", disse. A revisão também incorpora uma premissa de preço do Brent superior à utilizada anteriormente e os efeitos da valorização do real frente ao dólar.
Eficiência operacional: ganhos que compensam
Apesar desse cenário, Bacci afirmou que a companhia continua capturando ganhos estruturais de eficiência. Ele destacou o avanço dos programas de produtividade, o aumento da participação de ativos de menor custo, como o S11D, e lembrou que a estratégia de hedge sobre o petróleo gerou um benefício de aproximadamente US$ 100 milhões no trimestre. "Essas iniciativas são essenciais para melhorar estruturalmente nossa posição de custos ao longo do tempo."
Logística: menos exposição à volatilidade
Na área logística, o vice-presidente executivo Rogério Nogueira afirmou que a Vale diminuiu significativamente sua exposição à volatilidade do mercado de fretes. Segundo ele, cerca de 75% da carteira está protegida por contratos de longo prazo, enquanto a exposição ao mercado spot caiu para menos de 10%. "Estamos buscando oportunidades para reduzir ainda mais essa exposição em 2027 e 2028", afirmou. O executivo acrescentou que a companhia também ampliou seu programa de hedge de combustível para reduzir os impactos das oscilações do preço do petróleo sobre os custos logísticos.
Minério de ferro: fundamentos resilientes
Apesar da revisão do guidance de custos, a Vale demonstrou confiança nas perspectivas para o mercado de minério de ferro. Questionado sobre a commodity, Nogueira afirmou que os fundamentos permanecem resilientes, apoiados por uma demanda mais forte fora da China e por um cenário doméstico chinês que, na visão da companhia, é melhor do que sugerem alguns indicadores. Segundo o executivo, a produção de aço na China continua sustentada pelas exportações, enquanto preços próximos de US$ 95 por tonelada tenderiam a retirar parte da oferta global de maior custo do mercado, contribuindo para estabilizar as cotações.
Cobre: Bacaba antecipado e meta de 700 mil toneladas
Outro destaque da apresentação foi o avanço da estratégia para ampliar a produção de cobre, considerada uma das principais avenidas de crescimento da companhia. O CEO, Gustavo Pimenta, anunciou que o projeto Bacaba deverá entrar em operação no terceiro trimestre de 2027, cerca de seis meses antes do cronograma originalmente previsto. Com capacidade para produzir 50 mil toneladas por ano, Bacaba será o primeiro de seis projetos que sustentam o plano da Vale de elevar sua produção de cobre para aproximadamente 700 mil toneladas anuais até 2035.
"Esse é o primeiro de seis projetos de crescimento que apoiarão nossa ambição de dobrar a produção de cobre", afirmou Pimenta. O executivo também destacou o início da operação da segunda correia transportadora do projeto Serra Sul 20 e afirmou que o britador compacto, previsto para entrar em comissionamento no quarto trimestre, deverá acrescentar 20 milhões de toneladas de capacidade ao sistema de minério de ferro da companhia.
Vale Base Metals: potencial ainda não precificado
Na avaliação do CEO da Vale Base Metals, Shaun Usmar, o mercado ainda não precifica adequadamente o potencial da divisão de metais básicos. Segundo ele, a reestruturação da unidade permitiu reduzir substancialmente os investimentos necessários para novos projetos e aumentar seus retornos. "No projeto Bacaba, reduzimos o capital necessário em quase 50% e elevamos o retorno esperado de cerca de 50% para aproximadamente 70%", afirmou. Usmar acrescentou que o mesmo modelo de execução será aplicado aos demais projetos da carteira e afirmou esperar que o mercado passe a incorporar esse potencial nas avaliações da companhia.
Perguntas Frequentes
A Vale vai pagar mais dividendos em 2026?
A Vale sinaliza espaço para mais remuneração, mas o CFO condiciona novas distribuições à geração de caixa do segundo semestre e à redução da dívida líquida expandida até US$ 15 bilhões.
Qual é o nível atual da dívida da Vale?
A dívida líquida expandida encerrou junho em US$ 16,7 bilhões, segundo a teleconferência de resultados do segundo trimestre de 2026.
O que mudou no guidance de custos da Vale?
O custo caixa (C1) subiu para US$ 22,5-23,5 por tonelada, e o all-in, para US$ 58-62. O CFO atribui 70% do aumento a câmbio e diesel.
Quando o projeto Bacaba entra em operação?
O projeto Bacaba, com capacidade de 50 mil toneladas de cobre por ano, deve entrar em operação no terceiro trimestre de 2027, seis meses antes do previsto.
A Vale vai recomprar ações?
Sim, a Vale anunciou um programa de recompra de até 100 milhões de ações, que pode ser combinado com dividendos extraordinários conforme a flexibilidade financeira da companhia.