A Marcopolo (POMO4) admite que espera um segundo semestre mais difícil em rentabilidade, após a reação negativa do mercado aos resultados do 2T26. Desde a divulgação, em 3 de agosto, as ações tombaram cerca de 25%, de R$ 5,37 para uma mínima de R$ 4,05. Nos últimos dias, os papéis reagiram um pouco, mas seguem abaixo de R$ 4,50.
Segundo André Armaganijan, CEO da fabricante de ônibus, o principal fator por trás da pressão não é apenas a retração da demanda, mas a mudança na composição das vendas. O mercado de ônibus urbanos e rodoviários caiu entre 18% e 20% no período analisado. A Marcopolo, porém, afirma ter preservado participação relevante nesses segmentos.
Enquanto isso, o mercado de micro-ônibus cresceu, puxado por programas como Caminho da Escola e Caminho da Saúde. O problema: esses veículos têm menor valor agregado e margens inferiores. "Essa mudança de mix afeta muito a nossa rentabilidade, porque são produtos de menor valor agregado, são produtos que têm uma margem menor", afirmou Armaganijan em entrevista ao Money Minds, programa do Money Times no YouTube.
Parte dos veículos destinados a programas públicos foi precificada antes do aumento de custos de matérias-primas e componentes. "São produtos que foram precificados há um bom tempo", explicou. A combinação de preços antigos, menor valor agregado e margens menores pesa sobre a rentabilidade.
A pressão também veio das operações internacionais. A Argentina, que contribuiu relevantemente em 2025, passou por desaceleração. O México ainda não apresentou a recuperação esperada. "Quando eu comento que a Argentina teve um arrefecimento, quando eu comento que o mercado mexicano ainda não despontou, tudo isso traz uma rentabilidade menor para empresa", disse.
Apesar do ambiente difícil, a Marcopolo mantém disciplina de custos e baixo endividamento. Ajustes de estrutura foram feitos em Argentina, México e África do Sul. A estratégia é adaptar a estrutura ao tamanho atual dos mercados sem interromper investimentos em produtos e tecnologia.
Sobre dividendos, a companhia não prevê mudanças na política atual. A intenção é manter a distribuição de cerca de 50% do lucro aos acionistas. Em 19 de agosto, a Marcopolo anunciou pagamento de R$ 0,13 por ação em dividendos e um novo programa de recompra de até 49 milhões de ações preferenciais. O CEO considera a ação mais "ação de dividendos" do que papel de crescimento no momento.
O desafio do segundo semestre é administrar um mercado mais enxuto sem perder participação e sem comprometer a rentabilidade, enquanto a companhia aposta em novos produtos e expansão internacional para compensar a pressão de margem.