BTG (BPAC11): lucro de R$ 5,1 bi no 2º tri, novo motor de crescimento e um risco no radar
O BTG (BPAC11) apresentou lucro de R$ 5,1 bilhões no segundo trimestre, alta de mais de 20% na comparação anual, superando em 5% as estimativas do consenso da Bloomberg. Apesar do resultado forte, a ação caía 1,86%, a R$ 52,23, por volta das 11h, com investidores enxergando riscos no radar.
O novo motor: crédito ao consumidor
O desempenho foi impulsionado pela franquia de crédito ao consumidor, herança do Banco Pan. A carteira atingiu R$ 78,2 bilhões no trimestre, alta de 6,2% na base trimestral e de 35,2% na anual, "impulsionada principalmente pela originação de crédito consignado privado". As receitas cresceram 73,7% em relação ao ano anterior, para R$ 1,4 bilhão, com a participação adicional de 20% no Banco Pan e a contribuição da Meu Tudo.
O banco passou a reconhecer sua participação proporcional de 48% nas receitas da Meu Tudo, contribuindo para uma surpresa positiva de 25% nas receitas de Corporate Lending. O Safra destacou que o resultado foi sustentado pela "contínua expansão do crédito consignado privado, bem como pelo crescimento do financiamento de veículos".
O risco no radar: qualidade dos ativos
O principal ponto de atenção é que o crescimento do crédito ao consumidor pode aumentar a exposição do banco a uma carteira mais arriscada. O Safra diz que "os investidores podem avaliar isso com mais cautela diante da deterioração gradual das tendências de qualidade dos ativos no setor". O Citi também defende monitoramento mais rigoroso, mas nota que as exposições classificadas como Estágio 2 e Estágio 3 permanecem amplamente estáveis, e os índices de capital melhoraram sequencialmente.
Na prática, créditos em Estágio 2 e 3 são os que apresentam maior deterioração de risco ou já estão inadimplentes, funcionando como termômetro da qualidade da carteira.
O que os analistas dizem
O Citi vê mudança na composição do lucro: o crédito para pessoa física e as receitas recorrentes estão preenchendo o espaço do crédito imobiliário, "tornando a rentabilidade estruturalmente menos dependente dos ciclos do mercado de capitais". O JPMorgan destaca que o BTG reduziu o risco da carteira de PMEs em 19% e aumentou as provisões, enquanto o patrimônio líquido cresceu em linha com os resultados e o CET1 avançou 20 pontos-base.
A XP lembra que o ROAE avançou para 26,7%, apesar de o crescimento ser cada vez mais "intensivo em capital". A gestão de patrimônio foi a principal surpresa negativa, seguida por queda de 5% nas vendas e operações de trading.
Recomendação: compra mantida
Os analistas mantiveram a recomendação de compra. O JPMorgan vê o BTG negociado a aproximadamente 8,8 vezes o P/L estimado para 2027 e 2,5 vezes o P/VP estimado para 2026. Em termos práticos, múltiplos menores indicam ação mais barata, mas a comparação precisa considerar crescimento e rentabilidade esperados.
Perguntas Frequentes
O BTG lucrou quanto no segundo trimestre?
O BTG lucrou R$ 5,1 bilhões no segundo trimestre, alta de mais de 20% na comparação anual e superando em 5% o consenso da Bloomberg.
Por que a ação do BTG caiu mesmo com lucro recorde?
A ação caía 1,86% com investidores preocupados com o crescimento do crédito ao consumidor, que pode elevar a exposição a uma carteira mais arriscada.
O que é crédito consignado privado?
É um crédito com desconto em folha de pagamento oferecido a funcionários de empresas privadas, com menor risco de inadimplência, mas que ainda exige monitoramento.
Qual a recomendação dos analistas para o BTG?
Safra, Citi, JPMorgan e XP mantiveram recomendação de compra, com visão de trimestre sólido e diversificação da base de resultados.
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