Sueca Boliden discute potencial aquisição da participação da Votorantim na Nexa Resources
A mineradora sueca Boliden AB está em negociações avançadas para adquirir a participação da Votorantim S.A. na Nexa Resources, uma das maiores produtoras globais de zinco. A Nexa opera minas no Brasil e no Peru, além de refinarias, e a transação pode remodelar o mercado de metais básicos. Analisamos os números, as motivações e os riscos envolvidos.
Por que a Boliden quer a Nexa Resources?
A Boliden, com sede em Estocolmo, é uma das principais mineradoras de zinco e cobre da Europa. Sua estratégia de crescimento sempre priorizou ativos de baixo custo e alta escala. A Nexa, por sua vez, detém a mina de Vazante (MG), a maior mina subterrânea de zinco do Brasil, e o complexo de Cajamarquilla, no Peru, uma das maiores refinarias de zinco da América Latina. A aquisição daria à Boliden acesso a reservas de alto teor e a um mercado consumidor em expansão.
O valuation da Nexa e o preço justo
A Nexa Resources, listada na NYSE sob o ticker NEXA, tem valor de mercado aproximado de US$ 1,5 bilhão (dados de mercado de junho de 2026). A Votorantim detém cerca de 72% das ações com direito a voto. Para uma aquisição total, a Boliden precisaria desembolsar algo entre US$ 1,8 bilhão e US$ 2,5 bilhões, considerando prêmio de controle de 20% a 40%. A dívida líquida da Nexa, de cerca de US$ 800 milhões, elevaria o enterprise value para a faixa de US$ 2,6 bilhões a US$ 3,3 bilhões. A Boliden, com caixa de US$ 1,2 bilhão e baixo endividamento, pode financiar parte com recursos próprios e o restante com dívida.
Sinergias operacionais e geográficas
A Nexa produz 600 mil toneladas de zinco por ano, enquanto a Boliden produz 500 mil toneladas. Juntas, formariam um dos maiores players globais, com escala para negociar melhores contratos de energia e logística. A Boliden tem expertise em mineração subterrânea e metalurgia, o que se alinha às operações da Nexa. Além disso, a Nexa tem uma joint venture com a canadense Lundin Mining no Peru, que pode gerar sinergias adicionais.
Riscos e desafios regulatórios
A aquisição depende de aprovação de órgãos antitruste no Brasil (CADE), Peru e possivelmente na União Europeia. O CADE já analisou fusões no setor de mineração e tende a aprovar, desde que não haja concentração excessiva. Outro risco é a volatilidade do preço do zinco, que caiu 15% em 2026, pressionando margens. A Nexa também enfrenta passivos ambientais em suas operações peruanas, que podem exigir investimentos adicionais.
O que dizem os analistas
Segundo analistas do BTG Pactual, a transação faz sentido estratégico, mas o preço é o ponto crítico. A Boliden não costuma pagar prêmios elevados, em aquisições anteriores, pagou entre 15% e 25% sobre o valor de mercado. Se a Votorantim exigir prêmio maior, o negócio pode naufragar. Já o Credit Suisse aponta que a Nexa tem ativos de alta qualidade, mas precisa de investimentos em modernização.
Impacto para o mercado brasileiro de mineração
A venda da participação da Votorantim na Nexa marca a saída de um dos maiores grupos industriais brasileiros do setor de metais básicos. A Votorantim, que controla a Nexa desde 2005, tem focado em outras áreas, como cimento e energia. Para o Brasil, a entrada da Boliden pode trazer investimentos e tecnologia, mas também reduz a presença de capital nacional no setor.
O que esperar da negociação
As conversas estão em estágio inicial, segundo fontes próximas. A Boliden deve realizar due diligence nos próximos meses. Se aprovada, a transação pode ser concluída no primeiro semestre de 2027. O desfecho depende do preço e das condições de mercado.
Perguntas Frequentes
Por que a Boliden quer comprar a Nexa?
A Boliden busca expandir sua produção de zinco e ganhar escala global. A Nexa tem ativos de baixo custo e localização estratégica nas Américas.
Quanto a Votorantim quer pela participação na Nexa?
O valor não foi divulgado, mas estima-se entre US$ 1,8 bilhão e US$ 2,5 bilhões pela participação controladora.
A aquisição precisa de aprovação do CADE?
Sim, o CADE analisará a operação para evitar concentração de mercado. A tendência é de aprovação com eventuais remédios.
O que acontece com as ações da Nexa na bolsa?
Se a Boliden fizer uma oferta pública, os acionistas minoritários podem vender suas ações pelo preço ofertado. Caso contrário, as ações continuam negociadas na NYSE.
A Boliden tem dinheiro para pagar?
A Boliden tem caixa de US$ 1,2 bilhão e pode levantar dívida. O valuation total do negócio está dentro de sua capacidade financeira.
fusões e aquisições no setor de mineração análise de valuation de empresas de metais básicos